人民币汇率飙升 央行急踩“刹车”意味着什么?


近日,央行调整了外汇风险准备金政策和对境外金融机构境内存放执行正常准备金率的政策,9月10日起将外汇风险准备金征收比例从20%降为零,并取消对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理。面对近期人民币汇率大涨的趋势,央行紧急点“刹车”。这意味着,随着人民币汇率重现强势,外汇市场监管政策正重启正常化进程,这也有助于抑制人民币汇率短期过快升值,为汇率重回市场化双向波动创造条件。受此影响,11日在岸人民币对美元16:30收盘价报6.5239,较上一个交易日跌622个基点。12日,人民币对美元汇率中间价报6.5277,较上一个交易日下跌280个基点,结束十一连升,创今年1月9日以来逾八个月最大调降幅度。



看点

01

“人民币持续面临的贬值压力退去



2017年以来,随着供给侧结构性改革、简政放权、创新驱动战略等深化实施,我国经济结构加快调整,发展新动能增强,经济增长的稳定性、协调性进一步增强。同时,国际市场美元对主要货币持续走弱。


这些综合原因之下,今年人民币持续走强。特别是近两个月,人民币相对美元快速升值,并在近期一度击破6.5的关口。从远期汇价来推算,外汇市场中人民币的贬值预期已经降到了2014年以来的最低水平。可以说,2015年“811汇改”之后,人民币持续面临的贬值压力已经退去。


看点

02

“美元弱势是最主要原因



今年美元的弱势是人民币走强的最主要原因。从今年年初至今,表征美元整体强度的美元指数下跌超过10%。在这段时间里,欧元相对美元升值约15%,升幅显著高于同期人民币对美元6%的升幅。这一汇率走势反映的是,发达经济体从之前的美国一枝独秀,到现在欧洲明显改善的转变。而美国总统特朗普所推行的弱美元政策,也发挥了重要作用。


看点

03

经济增长是人民币走强基础



而中国经济增长最近几个季度的稳定表现,是人民币走强的基础。随着国内政策引导力的增强,人民币汇率预期的稳定性大大增强。今年5月份,人民币汇率的“逆周期调节因子”问世。通过这一带有一定灵活性的调节因子,决策者可以抑制外汇市场中的“羊群行为”,打破贬值预期与贬值走势相互加强的恶性循环。从那之后,人民币对美元的升值速率明显加快。


看点

04

市场成为决定汇率的主要因素



尽管人民币汇率重回升值通道,但人民币汇率的形成机制并未退回到“811汇改”之前的“原点”,而是沿着市场化的方向迈出了坚实的一步。“811汇改”前,人民币汇率中间价长期与上一日收盘价大幅背离,差距时常超过1.5%。而从2016年至今,二者之间的差距均稳定在0.5%以下。可以说,中间价与收盘价二轨合一的目标已基本达成。此外,各方人士对人民币汇率波动的接受度也大幅增强,市场力量在人民币汇率决定中所起的作用大于过往。


看点

05

政策对汇率的影响减小




在人民币贬值压力减轻的背景下,有理由择机退出之前的一些临时性措施,减少政策对人民币汇率的影响。近期央行将远期售汇风险保证金率调回到零,便是这方面的一个具体步骤。不过,减少政策对人民币汇率的影响,并不意味着放弃政策对汇率的影响力。


“811汇改”之后我国对汇率政策的摸索以及期间付出的代价都表明,人民币汇率现在还不应完全自由浮动。很明显,外汇市场中的非基本面冲击不少,自我实现的预期时常出现。汇率预期与汇率走势相互加强的恶性循环一旦形成,要打破它就需付出高昂代价。而且,汇率的过度波动对实体经济和金融体系的冲击都很大。因此,有必要通过政策来抑制汇率的无序波动,降低外汇市场对国内经济的冲击。事实已经证明,放弃政策对汇率的影响力,一味追求所谓的自由浮动,对中国经济是弊大于利。


随着人民币的走强,市场上可能再次出现要求人民币自由浮动的声音。但汇率政策的设计理应更为周全和稳妥,当年的“811汇改”还可以说是为了人民币加入SDR而采取的不得已之举。在人民币汇率好不容易重回稳定轨道的当下,汇率政策理应稳中求进,保持已被证明行之有效的安排。


看点

06

政策调整不能与人民币贬值画等号



专家提醒,有关政策调整,并不能与人民币贬值画等号。所以,对于个人投资者来说,在当前的形势下,不要盲目换汇,不要以为美元要反弹就盲目抢美元。从大趋势上看,人民币的贬值周期很可能已近尾声,贬值预期或许会产生分化扭转,获将进入到一个跟随市场的均衡态势。


事实上,截至9月10日,美元指数今年贬值幅度超过了10%。考虑到刺激贸易等因素,美国不大可能保持强势美元的政策;此外,今年以来欧洲经济有所复苏,也对美元走好形成制约。


(以上内容根据经济日报、经济参考报等相关内容整理,版权归原作者所有)



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